زیلوش آخرین اخبار تکنولوژی 
سهام انویدیا در آستانه انتشار گزارش مالی فصل دوم، با یکی از حساسترین مقاطع معاملاتی خود روبهرو شده است. بازار اختیار معامله انتظار دارد ارزش بازار این غول تراشهسازی پس از اعلام نتایج مالی حدود ۲۸۰ میلیارد دلار بالا یا پایین برود؛ حرکتی که میتواند جهت معاملات بخش بزرگی از بازار فناوری را تحتتأثیر قرار دهد.
بازار منتظر پاسخ انویدیا به یک سؤال مهم است: تقاضای واقعی برای زیرساختهای هوش مصنوعی هنوز با همان سرعت قبلی در حال رشد است یا بازار وارد مرحلهای محتاطانهتر شده است؟
اختیار معاملهها چه چیزی درباره واکنش بازار میگویند؟
بر اساس قیمتگذاری قراردادهای اختیار معامله، سهام Nvidia در معاملات روز پنجشنبه، یعنی یک روز پس از انتشار گزارش مالی، با نوسانی حدود ۵.۴ درصدی مواجه خواهد شد. این رقم از نوسان ۶.۵ درصدی پیشبینیشده پیش از گزارش مالی ماه مه کمتر است.
با ارزش بازار فعلی انویدیا، چنین حرکتی معادل جابهجایی حدود ۲۸۰ میلیارد دلار از ارزش شرکت است. برای درک بزرگی این عدد کافی است بدانیم ارزش بازار حدود ۹۰ درصد شرکتهای حاضر در شاخص S&P 500 از این رقم کمتر است.
نکته جالبتر اینکه انتظار بازار از انویدیا حتی پایینتر از رفتار تاریخی سهم قرار دارد. دادههای شرکت ORATS نشان میدهد میانگین نوسان سهام این شرکت در روزهای پس از انتشار گزارش مالی طی ۱۲ فصل اخیر حدود ۷.۴ درصد بوده است.
مت امبرسون، بنیانگذار ORATS، معتقد است این وضعیت میتواند نشانه کاهش غافلگیری در عملکرد انویدیا باشد. از نگاه او، بازار دیگر مثل گذشته منتظر یک حرکت کاملاً غیرمنتظره از سوی این شرکت نیست.
کریس مورفی، رئیس مشترک بخش استراتژی مشتقات در Susquehanna، هم به الگوی مشابهی در دو سال گذشته اشاره کرده است. در بسیاری از فصلهای اخیر، نوسان واقعی سهام انویدیا بعد از انتشار گزارش مالی کمتر از چیزی بوده که معاملهگران بازار اختیار معامله انتظار داشتهاند.
این تغییر رفتار اهمیت زیادی دارد. در سالهای ابتدایی موج هوش مصنوعی، انویدیا بارها با گزارشهایی فراتر از پیشبینیها منتشر میشد و واکنش سهم گاهی به ۱۰، ۱۵ یا حتی ۲۰ درصد میرسید. حالا ظاهراً بازار بخش زیادی از رشد و قدرت مالی این شرکت را از قبل در قیمت سهم لحاظ کرده است.
سهام انویدیا هفت روز معاملاتی است که افت میکند
فشار فروش روی Nvidia پیش از گزارش مالی هم کاملاً محسوس بوده است. سهام این شرکت روز دوشنبه برای هفتمین جلسه معاملاتی متوالی کاهش پیدا کرد.
با وجود این افت، انویدیا از ابتدای سال ۲۰۲۶ همچنان حدود ۱۱.۷ درصد رشد کرده است؛ عملکردی تقریباً همسطح با شاخص S&P 500 که در همین بازه ۱۱.۸ درصد افزایش یافته است.
در همین مدت، شاخص Philadelphia Semiconductor یا SOX عملکردی بسیار بهتر داشته و ۶۱ درصد بالا رفته است. همین اختلاف نشان میدهد سرمایهگذاران بخش تراشه در ماههای اخیر عملکردی متفاوت از خود انویدیا داشتهاند و اکنون گزارش مالی این شرکت میتواند دوباره توجه بازار را به رهبر صنعت جلب کند.
چرا نرخ بهره دوباره به سراغ سهام فناوری آمده است؟
افت اخیر انویدیا در خلأ رخ نداده است. بازار سهام آمریکا همزمان زیر فشار افزایش بازده اوراق خزانهداری و نگرانی درباره هزینههای انرژی و وضعیت بدهی دولت آمریکا قرار گرفته است.
بازده اوراق ۳۰ ساله خزانهداری آمریکا هفته گذشته به بالاترین سطح خود در ۱۹ سال اخیر رسید. در ادامه، وزارت خزانهداری اقداماتی را برای کاهش فشارهای موجود بر بازار اعلام کرد.
گزارشهایی هم درباره احتمال استفاده از موجودی نزدیک به یک تریلیون دلاری حساب عمومی خزانهداری برای تأمین مالی بخشی از بازخرید اوراق منتشر شد. این خبر روز دوشنبه کمی از فشار روی بازده اوراق ۳۰ ساله کم کرد، اما نرخ همچنان بالاتر از ۵ درصد باقی ماند.
این نرخهای بالا برای سهام رشدی و شرکتهای فناوری خبر خوبی نیست. هرچه بازده اوراق افزایش پیدا کند، ارزشگذاری شرکتهایی که بخش مهمی از انتظارات بازار درباره سود آیندهشان شکل گرفته، بیشتر زیر ذرهبین میرود.
به همین دلیل، گزارش مالی انویدیا این بار فقط درباره میزان درآمد یا سود شرکت نیست. بازار میخواهد بداند مدیران Nvidia شرایط اقتصادی و هزینههای سنگین سرمایهای شرکتهای فناوری را چگونه میبینند.
سرمایهگذاران این بار روی چه اعدادی تمرکز میکنند؟
در گزارش جدید، چند موضوع بیشتر از بقیه مورد توجه قرار خواهد گرفت: پیشبینی درآمد فصلهای آینده، روند تقاضا برای تراشههای هوش مصنوعی، حاشیه سود و میزان هزینهای که شرکتهای بزرگ ابری همچنان برای زیرساختهای AI اختصاص میدهند.
انویدیا بزرگترین تأمینکننده تراشههای مورد استفاده در زیرساختهای هوش مصنوعی است و به همین دلیل، وضعیت این شرکت را بسیاری از سرمایهگذاران بهعنوان یک شاخص برای کل بازار AI دنبال میکنند.
این موضوع حالا اهمیت بیشتری پیدا کرده، چون ساخت زیرساختهای هوش مصنوعی به سرمایهگذاریهایی در مقیاس بیسابقه نیاز دارد. انویدیا اخیراً با شش مؤسسه مالی بزرگ وارد همکاری شده تا پلتفرمهایی برای تأمین مالی پروژههای زیرساخت هوش مصنوعی ایجاد شود؛ طرحهایی که مجموع هدفگذاری آنها به بیش از ۵۰۰ میلیارد دلار میرسد.
عدد ۵۰۰ میلیارد دلار در اینجا شاید از خود گزارش مالی Nvidia هم مهمتر باشد. اگر شرکتهای بزرگ فناوری واقعاً به سرمایهگذاری سنگین در دیتاسنترها ادامه دهند، تقاضا برای تراشههای انویدیا میتواند همچنان قدرتمند باقی بماند. اگر این روند آرام شود، بازار خیلی سریع شروع به بازنگری در ارزشگذاری بخش بزرگی از سهام مرتبط با هوش مصنوعی خواهد کرد.
سرمایهگذاری مایکروسافت، آمازون و دیگر غولهای ابری؛ بخش حساس ماجرا
از نگاه ویل استرلینگ، مدیر سرمایهگذاری TritonPoint Wealth، انویدیا احتمالاً دید مناسبی نسبت به مسیر هزینههای سرمایهای شرکتهای بزرگ ابری یا همان hyperscalerها دارد.
مسئله اصلی برای این شرکتها بازده سرمایهگذاری پروژههای هوش مصنوعی است. تا زمانی که شرکتهایی مانند اپراتورهای بزرگ زیرساخت ابری احساس کنند هزینههای سنگین برای دیتاسنترها و پردازندههای AI توجیه اقتصادی دارد، موتور تقاضا برای محصولات انویدیا هم روشن میماند.
اما داستان زمانی پیچیده میشود که رشد درآمد حاصل از این سرمایهگذاریها نتواند با هزینههای عظیم ساخت زیرساخت همگام شود. آن نقطه میتواند جایی باشد که بازار از «هرچقدر تراشه بیشتر، بهتر» فاصله بگیرد و درباره بازده واقعی سرمایهگذاری هوش مصنوعی سؤالهای جدیتری مطرح کند.
شاید مهمترین بخش گزارش مالی پیش رو همین باشد. بازار دیگر صرفاً منتظر یک رکورد درآمدی تازه از Nvidia نیست؛ چنین رشدی تا حد زیادی به انتظار عمومی تبدیل شده است. چیزی که حالا اهمیت بیشتری دارد، چشمانداز فصلهای بعد و میزان اطمینان شرکتهای بزرگ به ادامه این موج سرمایهگذاری است.
اگر انویدیا بتواند نشان دهد تقاضای زیرساخت AI هنوز فاصله زیادی با نقطه اشباع دارد، حتی یک حرکت ۵.۴ درصدی هم ممکن است برای بازار معنای متفاوتی پیدا کند. در سمت مقابل، هر نشانهای از کاهش سرعت هزینههای سرمایهای میتواند واکنش سهم را شدیدتر از چیزی کند که بازار اختیار معامله اکنون پیشبینی کرده است.
انویدیا این بار فقط گزارش مالی منتشر نمیکند
گزارش مالی روز چهارشنبه برای انویدیا یک گزارش فصلی معمولی نیست. بعد از چند سال رشد خیرهکننده، بازار حالا در مرحلهای قرار گرفته که دنبال نشانههای ادامه مسیر است.
سهام این شرکت در سالهای گذشته بارها با اعداد بهتر از انتظار، معیارهای والاستریت را جابهجا کرده است. حالا انتظارات آنقدر بالا رفته که حتی یک گزارش خوب، بدون چشماندازی بسیار قوی برای آینده، شاید نتواند همان اثر گذشته را روی سهم بگذارد.
به همین دلیل، واکنش بازار به انویدیا احتمالاً بیشتر از آنکه به رقم سود این فصل وابسته باشد، به یک جمله ساده بستگی خواهد داشت: آیا شرکتهای بزرگ فناوری هنوز حاضرند صدها میلیارد دلار دیگر برای ساختن آینده هوش مصنوعی هزینه کنند؟
